UMS-29’un etkisi
Anadolu Grubu Holding, UMS-29 kapsamında 2022 yılındaki 15,6 milyar TL’ye kıyasla 19,6 milyar TL net kar elde ederek %26 reel karlılık büyümesi kaydetti. Meşrubat, bira grubu ve otomotiv segmentleri UMS-29 kapsamında önemli net kar artışı kaydederken, MGROS’un enflasyondan arındırılmış net karı hafif geriledi.
Yorum: Borsada işlem gören şirketler mali tablolarını daha önce açıkladıkları için sonuçlara yönelik önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.
Borçluluk: Holding’in konsolide net borç pozisyonu 2022 sonundaki 866mn EUR’ya kıyasla 711mn EUR seviyesine geriledi. Konsolide Net Borç / FAVÖK 0,6x seviyesinde (2022 sonu itibariyle 0,9x’e kıyasla). Holding’in solo net borç pozisyonu 4Ç23 sonu itibariyle 2,8 milyar TL seviyesinde.
Değerleme
355 TL/hisse hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Holding’in cari NAD iskontosu %39 (TOGG dahil %42) olup, 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama iskontoları sırasıyla %38 ve %31’dir.